今年以来新能源赛道，不管是风光储还是新能源车产业链均受到较大的调整，但在一些新能源赛道的细分领域却能逆势走强，如TOPCon电池、复合铜箔、HJT电池等。这些细分领域的走强，代表这新能源新技术方向即0-1的突破过程，包括6月30日锂电池板块掀起涨停潮，也是宁德时代M3P电池将量产装车消息的刺激。

(相关资料图)

经过梳理，新能源赛道现有TOPCon电池、复合铜箔、HJT电池、磷酸锰铁锂（M3P）电池、钠离子电池新技术，下半年在新能源赛道领域有望得到资金的进一步的聚焦。为什么会得到资金的聚焦，主要是这些领域当前处于低渗透率阶段，也就意味着未来2-3年具备高成长性。

【TOPCon电池】：由于传统的PERC电池（这里叫P型电池）转化效率逐渐接近理论极限24.5%，难有突破的可能。在光伏整体供应过剩的背景下，降本增效成为行业发展的必然，也是企业发展的终极目标。而TOPCon电池（N型电池）理论效率28.7%，同时实验室/量产效率达26.7%/25.3%，提效空间大同时兼容PERC产线，可通过技改转换升级，成为存量PERC转型最具性价比路线。2022年TOPCon电池是渗透率在5%左右，2023年为TOPCon技术大规模放量元年，预计2023年底TOPCon电池总产能将超过460GW，全年渗透率提升至约29%，2024年渗透率进一步提升，预计达66%。

TOPCon电池将成为未来两年主流电池技术路线。因此，当前所谓的光伏过剩就是一个伪命题，光伏巨头一边在喊产业过剩、一边却在大规模的扩产，只不过扩产是扩N型电池的产。

这点也体现在二级市场上，4月底以来，TOPCon电池板块指数累计涨幅超16%。

而TOPCon电池龙头之一的钧达股份，截止6月20日，4月26日反弹以来最大涨幅超80%，区间涨幅达74.54%。传统光伏龙头隆基绿能则明显处于单边下跌，在于隆基绿能没有布局相关TOPCon电池的产能。

因此，随着光伏产业的持续推进，新技术将是未来A股投资的核心。

关注：爱旭股份、晶科能源、通威股份、亿晶光电、宇邦新材、福斯特、苏州固锝、TCL中环。

【复合铜箔】：近期复合体明显得到资金的青睐，6月30日大涨6.39%，盘中一度大涨超7%，量能也是显著放量。4月底以来，板块指数累计涨幅超20%。

复合铜箔大涨的核心逻辑是行业内公司相继获得终端订单，这是真正的0-1，产业化标志性事件。6月20日，双星新材发布公告表示，在2022年年末完成首个PET复合铜箔设备安装以后，近日已经获得了下游客户的验证认可，并得到了客户的首张产品订单。复合铜箔首张订单的成功落地，既印证复合铜箔真正实现了从0到1的产业突破，也超出了此前市场认为，今年难以彻底量产的判断，超出了预期。

华安证券在6月29日的研报中表示，随复合铜箔技术进步及应用场景增加，渗透率将不断提升，预计2025年复合铜箔市场空间将达到179亿元，乐观情形下有望突破291亿元，CAGR达84%。

投资策略上上，设备厂商>PET基膜转型复合铜箔制造厂商>其他基膜与辅材转型厂商。建议关注设备端道森股份、东威科技；材料端双星新材以及具有上下游整合优势的英联股份、宝明科技、阿石创等。

【M3P电池】：6月30日下跌已久是锂电池板块掀起涨停潮，其大涨是受到利好消息的刺激。

消息面显示，6月29日有媒体报道：据多位知情人士透露，特斯拉国产Model 3改款车型将继续对电池包进行升级，尤其是基础款后轮驱动版的电量将从60kWh（度）升级为66kWh，采用某电池厂的M3P新型磷酸铁锂电池。

M3P电池即磷酸锰铁锂电池是宁德时代基于新型材料体系研发的电池，其能量密度高于磷酸铁锂，成本优于三元电池——分别直击LFP与三元电池的两大长期痛点。

M3P电池除了传统的磷金属外，还掺杂锰、镁、锌、铝中的两种金属元素替代铁元素的点位，兼具高能量密度、高效率与低成本的特征。

尽管磷酸锰铁锂电池有多重优势，但因为部分细节的原因，大多数厂商、车企都在观望，所以迟迟没有放量。若此次特斯拉Model 3改款车型开始装机后，会反过来倒推磷酸锰铁锂的关注度和接受度，从而加速磷酸锰铁锂的渗透率，这是个产业0-1的标志性事件。

关注：宁德时代、恩捷股份、杉杉股份、湘潭电化、红星发展、当升科技等。

【钠电池】：受年初以来碳酸锂价格持续下跌的影响，短期成本因素不在扰动锂电池，钠离子电池推广落地的急迫性随之降低，这导致今年以来钠电池板块持续下跌，最大回撤超25%。

不过好消息来了。6月15日，工信部官网公布的第372批《道路机动车辆生产企业及产品公告》出现了2款搭载钠离子电池的车型，这是钠电池首次在乘用车上装车，打消了市场对钠电池装车的疑虑，这钠电池开始商业化量产，也是产业标志性事件。机构预计2023年钠电池有望实现初步产业化，2024年实现产业化规模的快速扩张。

值得注意的是，钠电池除了在新能源车上的装机外，最大的应用在储能领域。根据机构预测，钠离子电池在乘用车和储能应用前景大，市场规模有望超1800亿元。

投资策略上，关注电池及正负极材料环节。

关注：

钠电池企业：宁德时代、鹏辉能源、传艺科技

钠电池正极材料：振华新材、当升科技、美联新材、多氟多

钠电池负极材料：杉杉股份、贝特瑞

以上观点不构成任何操作建议，股市有风险，投资需谨慎。本报告基于独立、客观、公正和审慎的原则制作，信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。